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橋水基金爆倉?達利歐回應:橋水一切安好!旗下主力產品年內虧21%

2020/3/19 11:58:39  文章來源:證券時報  作者:佚名
文章簡介:3月18日關于“橋水基金爆倉”傳聞在金融圈刷屏,甚至傳到了“菜市場大媽”的耳中,這給全球股市帶來不小的沖擊。

3月18日關于“橋水基金爆倉”傳聞在金融圈刷屏,甚至傳到了“菜市場大媽”的耳中,這給全球股市帶來不小的沖擊。

3月18日晚間,橋水基金創始人達利歐在個人認證的微博上回應:今天有傳言橋水“崩了”、“遇上麻煩了”。我向你們保證這完全是錯誤的,橋水一切安好。

據了解,對沖基金巨頭橋水基金旗下的純阿爾法基金(Pure Alpha fund II)今年已經虧損約21%。公開資料顯示,橋水基金目前管理著大約1600億美元的資金。

而在3月18日達利歐較早前發給投資者的《每日觀察》中,回應了市場愈演愈烈的質疑:“這種回撤程度以前也發生過,而且之前每次我們的凈值也都回來了。我們現在逐漸從各個國家的新冠肺炎發展趨勢中總結結論,然后準備應用到那些還沒有被新冠嚴重影響的市場中!

業內人士分析,橋水基金遭遇虧損的重要原因在于旗下進行RiskParity策略交易的基金,在前段時間里重倉了波動率均比較低的美股與高收益債券。隨著疫情沖擊與油價下跌導致美股與高收益債券同時下跌,該基金不得不同時出手股票與高收益債券,從而遭遇了巨大虧損。

“不是我想要的,但是在預期內”

“現金就是垃圾! 對沖基金巨頭橋水基金創始人達利歐,也許在為自己此前的自負付出代價。他在2個月前的世界達沃斯經濟論壇中,號召投資人擁抱多樣化資產,不要持有現金。

而達利歐在向投資者發送的上述《每日觀察》中,直接拋出了旗下基金今年的收益表現,反駁關于該基金遭遇生存危機的猜測:

All Weather (10%波動率)下跌約12%。

All Weather (12%波動率)下降了約14%。

All Weather China RMB已經下跌了約9%。

Pure Alpha (12%的波動率)下跌了約14%。

Pure Alpha (18%波動率)下跌了約21%。

Pure Alpha Major Markets (14%的波動率)下跌了約7%。

Pure Alpha Major Markets (21%的波動率)下跌了約11%。

Optimal portfolio (10%的波動性)下跌了約18%。

他表示,雖然這樣的表現“不是我想要的,但這與我在當前情況下的預期是一致的”。

達利歐稱,“與過去一樣,我們一直維持著流動性,以便能夠根據條件變化調整投資組合。雖然這一次我們損失了一些錢,但損失仍在可接受范圍內,我們有能力從中恢復過來。因為我們仍保持著流動性,因此可隨時調整頭寸。

“雖然這是一次危機和挑戰,但這只是一次大的沖擊。橋水公司成立至今已度過了45年的時光,我和橋水遇到過很多這樣的時刻,比如1971年貨幣體系的崩潰,1971年和1973 年的石油危機沖擊、通脹結束和1980年~1983年的債務危機、經濟危機的爆發、互聯網泡沬、世界貿易中心攻擊以及2008年金融危機時的流動性失靈,信貸風險無處不在。我們已經遇到過很多,并且還會遇到更多,加上我們已經研究和模擬、追溯到過去幾百年里的交易,相信我們的策略會是長久有效的!

說好的做空呢?

根據橋水基金3月18日的基金表現日報顯示,橋水基金旗下的純阿爾法基金(Pure Alpha fund II)于今年已經累計下跌約21%。除此之外,橋水的全天候策略基金,即風險平價策略基金,亦大幅下跌。

顯然,巨額的虧損不是橋水基金想要的結果,但在新型冠狀病毒肆虐的時候,這已經是達利歐“符合預期”的結果。

3月初,曾有消息稱,橋水基金大肆做空歐洲公司,金額超百億美元。彼時,橋水對歐洲的37家公司建立了空頭頭寸,其中重點是法國、德國、西班牙和荷蘭的公司。根據分析空頭頭寸的Breakout Point公司數據,基于3月9日收盤市值計算的橋水空頭頭寸規模超過105億歐元(約828億元人民幣)。Breakout Point數據顯示,這是橋水至少自2017年11月以來針對歐洲公司的最大規?疹^頭寸。該網站稱這種大手筆做空,在對沖基金中實屬罕見。

對A股的影響幾何

3月18日,“橋水基金爆倉”傳聞一時間傳遍大街小巷,甚至傳到了“菜市場大媽”的耳中。

對此,安信證券首席策略分析師陳果表示,“橋水公布的截至16日今年收益最差的一個基金是-21%,其實在今年也不算太差。唯一可信的是他們可能面臨大額贖回壓力。當然現在美國基金大都面臨贖回壓力,橋水只不過也不例外,在今年表現有點低于資金的過高預期。最后,現在市場核心問題是海外疫情影響,我們認為今年基本面是一次性計提損失,適合PB視角,不適合貿易戰那樣,用PE視角,而恐慌情緒過后,估值確定性是提升。A股這個位置,已經承受了最差的國內經濟數據、最淡定的政策和最恐慌的情緒,所以是底部,并且預計也不會一直橫盤,因為國內外任何方面稍有邊際改善就會選擇震蕩上行!

社科院世經政所國際投資室主任、研究員張明告訴券商中國記者,“有觀點將橋水爆倉傳聞類比于雷曼兄弟倒閉,我并不認同。最重要的區別在于,雷曼是真實杠桿率極高的賣方機構,而且在2008年危機之前是美國資產支持商業票據(ABCP)市場的重要做市商,雷曼兄弟的倒閉既導致了美國批發融資市場的停止運轉,又導致了其他很多金融機構出現交易對手風險(Counter-PartyRisk)。相比之下,橋水是一家買方機構,無論在批發融資市場上還是衍生品交易市場上,橋水的核心節點地位都遠遜于雷曼兄弟!

張明認為,總體來講,這次美股調整更大程度上是在外部沖擊之下,投資者開始認識到經濟增長與企業盈利前景并不足以支撐當前美股的高估值,因此開始重新對美股定價所致。在疫情擴散得到充分抑制之前,在投資者充分把全球衰退與發達國家經濟衰退的風險pricein之前,本次美國股市的調整恐怕都沒有結束。有些投資者所謂當下應該抄底美國股市的說法,似乎有些偏樂觀了。

橋水基金在中國積極布局

橋水基金也在積極布局中國市場。早在2018年6月,橋水基金已在中國證券投資基金業協會完成私募基金管理人登記,正式成為境內私募管理人,標志其在華私募業務已經正式啟動。2020年1月,橋水基金旗下“橋水(中國)投資管理有限公司”正式獲得私募投顧資質,可向第三方機構提供投資建議。

橋水中國有關人士表示,橋水基金非?粗刂袊袌龅臉I務發展,尤其是交易團隊的打造。本次獲得私募投顧資質,對于橋水中國的發展是極大的利好。該人士進一步解釋,因為擁有私募投顧資格后,才可以向銀行、券商等機構申請募資,對于橋水中國擴充管理規模是關鍵的一步。

目前國內23家在基金業協會登記的外資私募管理人中,還有貝萊德、路博邁、富敦、畢盛、元盛等8家私募機構。

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