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新形勢下銀信合作與資本整合趨勢

2009-3-28 9:34:05  文章來源:不詳  作者:佚名  【字體:

對話嘉賓: 

  華寶信托總裁占興華

  上海信托董事長 潘龍清

  國民信托副總經理 耿長勇

  交銀國信信托業務總部總監吳自力

  外貿信托總經理張小康

  主持人:本報記者 李銳

  隨著金融業對外開放和國內金融行業的不斷發展,近年來國內一些銀行信托公司開始突破分業經營的界限,通過戰略聯盟、金融控股公司等模式開展混業經營。

  就銀信業務合作以及資本整合趨勢等方面的問題,本報記者約請華寶信托總裁占興華、上海國際信托有限公司董事長潘龍清、國民信托副總經理耿長勇、交銀國際信托有限公司信托業務總部總監吳自力和中國對外經濟貿易信托有限公司總經理張小康五位業內人士進行了探討。

  銀信合作產品面臨怎樣的選擇

  記者:資料顯示,去年共有44家信托公司新發行集合資金信托產品564只,其中,運用于證券投資領域的信托產品398只。這表明,去年用于證券投資領域的信托產品占絕對優勢,銀信合作共同推出理財產品的比重大增。請問,針對當前這樣一個市場,華寶信托將在推出證券投資類信托計劃方面做些什么樣的改變?信托銀行如何發揮其良好的互補作用達到雙贏?

  占興華:2007年證券市場的持續繁榮為證券投資類人民幣理財產品帶來了千載難逢的歷史機遇,在新股申購、基金優選、股票精選等投資門類方面,銀信合作都取得了長足的發展。但隨著2008年以來證券市場持續低迷,證券投資方面銀信合作的步伐大幅放慢,2008月4月證券投資類銀信產品發行數量為36款,而2008年1月這一數量為103款,下降幅度達到65%。

  在當前的市場狀況下,證券投資類銀信合作產品面臨怎樣的選擇、信托公司在產品創新上又該作怎樣的調整呢?我們認為,當下A股二級市場狀況的確對證券類銀信合作理財產品帶來了不利的影響,但從長遠來看,證券投資類理財產品在投資者的金融資產配比中將保持上升趨勢,證券投資類理財產品具有其他理財產品不可比擬的優勢。根據對美國股票和債券市場的統計,相對于債券和國庫券,股票的持有期若超過17年,則不會給投資者提供負的真實回報率。雖然表面看起來在積累長期財富方面,股票比債券的風險更大,但實際上同事實相反,股票是保持購買力最安全的長期投資。

  記者:銀信合作不僅實現了銀行信托公司雙贏,而且可以促進多種金融創新,其合作類型也在不斷翻新、規模持續增長。請問,在這類合作模式中,應當如何規避諸如關聯交易、利益輸送、有效監管等新問題?

  耿長勇:自2007年信托“新兩規”頒布后,各大銀行為了提高綜合化經營水平,紛紛重組、收購信托公司。銀信交叉持股是關聯交易產生的根源,但法律法規并不禁止信托公司進行關聯交易!靶聝梢帯币信托公司開展關聯交易,應以公平的市場價格進行,同時必須逐筆向銀監會事前報告,并按照有關規定進行信息披露。因此,銀信合作應該規避的是涉及利益輸送、逃避有效監管的不當關聯交易。

  規避上述關聯交易,首先,要完善的銀行、信托公司的法人治理。完善的法人治理結構,是規避上述關聯交易最有效的防火墻,而合理的股權結構是完善法人治理結構的基礎。其次,需要建立及時、清晰、流暢的信息披露機制。在銀信合作中,如能做到經常的、規范的向投資人、監管當局披露關聯交易信息,并做到有備可查,杜絕信息操縱和信息造假才成為可能。第三,規范業務運作,采取完全市場化的運作方式。

  記者:隨著銀行、證券、保險、基金和信托等行業之間的合作日益增多,這種模式已經成為一種趨勢,外貿信托在這方面已經做過一些嘗試。請問,這種合作的背景是什么?主要有那幾種形式?

  張小康:信托與其它金融機構合作的基礎在于各金融機構的分工特點、功能專長的差異化,通過彼此合作可以發揮各自優勢,在理財品種與理財規模上能夠更好地滿足人們日益增長的需求。

  銀信合作主要是通過銀行發行理財計劃募集資金,銀行以單一信托委托人身份將資金委托信托公司進行管理運用,以實現理財收益。這樣既解決了信托獨立募集資金門檻過高,規模較小的問題,也解決了銀行理財資金運用途徑的問題。同時,銀信合作增加了資金運用的風險審核與風險控制程序,提高了理財資金的安全性。信托與基金公司、證券公司的合作主要基于后二者在證券投資品種方面的研發能力與資產管理能力,通過聘請基金公司或證券公司擔任證券投資信托產品的投資顧問,可以提高信托資金在證券投資領域管理運作的專業性,提高信托產品的收益率。

  整合優勢資源創造先進模式

  記者:在當前流動性過剩、資產價格上漲的大背景下,信托公司的資產管理、發起設立私募股權投資基金等業務,引起了諸多金融機構的濃厚興趣。作為交通銀行控股的非銀行金融機構,交銀國際信托有限公司對于這類整合行為有何看法?其優勢在什么地方?

  吳自力:隨著我國金融體系的不斷深化發展,一個多層次的資本市場體系已逐步成型,資本市場進入通道不斷擴張,資產價值的增值效應得到了廣大投資者的認同,帶動了各類型的私募股權投資基金層出不窮,特別是隨著近期二級市場的走弱,資金大量回流,流動性過剩情況進一步加劇,PE產品的魅力更加突顯。但市場上現存的PE產品良莠不齊,大多數以往單兵作戰式的松散型的經營模式已經不再適合當前PE投資的發展趨勢,適應不了當前的游戲規則和成熟投資者的要求,必須要有更先進的模式取代,鑒于此類產品的廣闊市場發展空間,各類金融機構紛紛加大關注力度,其中一部分機構已借助各種渠道通過整合資源,直接或間接參與其中,探索出了多種操作模式。我們認為,影響PE發展的關鍵性因素在于如何整合渠道資源、資金渠道和受托平臺資源。

  記者:當今財富管理領域的競爭日益激烈,并購也隨著掀起熱潮,金融業務的整合和細分也成為一種必然。請問信托公司與其它金融機構收購和被收購的原因是什么?收購雙方在開展業務合作時應當采取什么樣的思路?

  潘龍清:信托公司股權重組異;钴S的主要原因,可以從兩個方面進行解讀。

  首先,是收購方的需求。信托公司作為唯一一家可以投資于資本市場、貨幣市場和產業市場的金融機構,在資產管理業務領域具有得天獨厚的競爭優勢。目前參與信托公司股權重組的主要有三類機構,分別是中資金融機構、外資金融機構和一些有實力的實業公司。隨著監管政策限制的日益松動,國內金融機構綜合經營的步伐顯著加快,特別是對商業銀行來說,通過參控股信托機構,可以使其全面整合資產證券化、本外幣理財、企業年金以及不良資產處置信托等創新業務,這將大大拓展銀行的業務空間,提升其競爭力。而“新政”允許信托公司對金融類公司進行股權投資,這也為外資機構通過進入信托公司逐漸構建金融控股平臺打通了渠道。實業企業入股信托公司,一方面是看中了信托公司的投資能力,可以擔當實業企業所不能承擔的投資角色;另一方面,實業企業參股信托公司,能夠分享到資本市場繁榮所帶來的巨大收益,構建穩定的利潤增長點;另一方面,也是信托公司的自身需求。目前,監管部門對信托公司開展各種創新業務提出了最低注冊資本金的門檻要求,使信托公司在開展創新業務時,必須在資本金上滿足最低要求,增資擴股是達到最低要求的必然選擇。對于引入外資金融機構的信托公司來說,外方股東在資本、人才、管理、產品創新和市場拓展等各領域具有中資機構不可比擬的先發優勢,而引入銀行、實業企業的中小信托公司則能獲得強大的母公司支持,增強市場輻射能力,進而全面提升自身的綜合競爭力。

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