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記者觀察:資本市場之路信托能否“輕裝前行”?

2020/8/10 11:41:15  文章來源:國際金融報  作者:佚名
文章簡介:近日,有業內人士告訴記者,盡管行業一度發出“路在何方”的感嘆,但二季度以來,不少信托公司已經著手開拓標準化集合信托產品。云南信托研究發展部總經理王和俊在接受《國際金融報》記者采訪時表示,金融類投資產品的增加可被視為信托公司“非標轉標”的風向標。

  “你的非標余額已不足!边@或許是資金信托新規下信托公司將面臨的常態。

  近日,有業內人士告訴記者,盡管行業一度發出“路在何方”的感嘆,但二季度以來,不少信托公司已經著手開拓標準化集合信托產品。

  違約時有發生、收益率跌至“6字頭”,大量資金追逐少量優質資產,一切的一切似乎表明,非標以后可能未必香了。在這種情況下,信托參與資本市場或是“板上釘釘”。

  那么,“非標之王”的資本市場之路能否輕裝前行?

  金融類產品大增

  2020年上半年集合信托市場持續升溫,新增規模創近年來新高。其中,1至6月集合信托發行規模14477.77億元,比2019年下半年增長3.35%,比2019年上半年增長6.91%;1至6月集合信托成立規模達到12349.59億元,環比提升8.33%,同比提升10.64%。

  云南信托研報指出,集合信托市場的升溫,一方面是疫情影響之后,經濟活動開始有序恢復,加上遞延的市場需求,導致集合類產品的爆發與增長。另一方面則是由于行業的轉型,融資類業務規模受到壓縮和限制,信托公司積極發展標準化市場,導致短期內集合產品的規模大幅上升。

  從投向上看,2020年上半年行業發行規模前三名分別是金融類、房地產、基礎產業,對應規模分別為4270.08億元、3776.88億元和3328.82億元。

  總的來看,傳統業務種類同比增長明顯,金融投資和地產依然是重點投資方向。不過,房地產信托規模的同比降幅達到16.11%,金融類信托則同比增加40.07%。

  云南信托研究發展部總經理王和俊在接受《國際金融報》記者采訪時表示,金融類投資產品的增加可被視為信托公司“非標轉標”的風向標。

  用益信托研究員喻智在接受《國際金融報》記者采訪時分析,金融類集合信托產品占比繼續上升,體現了監管層對融資類業務的壓降迫使信托公司對業務模式進行變通。事實上,近期市場上已推出了多只投資單只地產公司債、城投債的信托產品。

  “同時,因為資金信托新規中對于非標作出的限制,未來信托公司投向債券類的產品會很多,投向標債資產的金融類集合信托產品占比預期會上升!庇髦茄a充道。

  非標產品還香嗎

  來自用益金融信托研究院的最新數據顯示,今年1至7月,信托行業共發生201起違約事件,單月信托發生的違約次數分別為6起、5起、50起、41起、29起、33起、37起,涉及違約項目的金額超過1000億元。而據記者了解,發生違約的絕大多數為非標項目。

  在喻智看來,近段時間,信托行業風險事件增加、監管層要求壓降融資類業務規模導致融資類信托額度短缺,或成為信托公司展業的最大阻力。

  此外,近期另外一個比較明顯的趨勢是,集合信托產品平均預期收益率依然在持續下降。

  對此,用益金融信托研究院指出,一方面是因市場資金面寬松,銀行貸款、債券等形式的融資增長超預期,對信托資金有一定的擠出作用;另一方面融資類項目額度緊缺,金融類產品增長迅速,拉低了固收類產品的平均收益。

  那么,在時有違約發生、收益率跌至“6字頭”的背景下,非標信托產品還香嗎?投資者需要注意什么?

  金樂函數信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報》記者采訪時表示,總體上信托違約的比例還是很小,依然是普通投資者穩定類投資的重要選擇。

  “收益率幾年前也曾經跌到過目前的水平,只是這一次不論是大環境還是政策面導致的收益下調會是趨勢性的!绷晰Q凱補充道,收益率是相對指標,非標的收益率從產品邏輯來說,就是要高于標準化產品的,而穩定性和標品趨同,這是非標受到投資者歡迎的原因,只要這個邏輯依然存在,非標信托就會繼續“香”下去。

  廖鶴凱進一步指出,現在各家公司都在推進標準化產品,不過目前非標規模依然占大部分比例,這個情況還會維持較長時間!胺菢瞬粫,只是占比會逐步下降”。

  不過,廖鶴凱提醒,投資者不光要關注產品的收益率和優點,對于產品可能存在的風險也要有比較充分的認知,盡量投資自己明白的領域。只有對產品風險及風控措施做充分了解,在極端情況下才能從容應對。

  有不愿具名的業內人士告訴記者,這些年不乏被非標產品傷害的投資者,有些傷害哪怕只有一次可能就完全失掉投資者的信任,這也是信托公司至今也不敢輕易完全打破剛兌的原因。

  該人士進一步指出,盡管資管新規過渡期有所延長,但在剛兌未破、對非標依賴尚重的情況下,相比其他資管機構,信托公司尚不能做到完全“輕裝前行”。

  “十年磨一劍”

  毫無疑問,對信托公司來說,標準化產品不僅是監管鼓勵的重要發力方向,也是破題的關鍵。

  肉眼可見的是,近期信托公司發行的權益類產品,比如TOF/FOF產品有了明顯的增長。

  從整個上半年行業發展趨勢上看,王和俊指出,一季度受疫情影響較大,因此重點關注二季度的發行情況,可以發現標準化產品無論在發行規模上,還是參與的信托公司方面,與之前相比都呈現增加態勢。

  不過,記者注意到,現階段各家信托公司發行產品情況和參與程度仍差異較大。

  具體來看,上半年債券投資數量同比增長346%,華潤、外貿行業二季度占比近50%;股票投資個數同比增長153.78%,華潤、外貿信托行業占比近三分之二。

  “參與較深的信托公司有一個特點,即深耕資本市場時間久,市場判斷能力、客戶積累、組織運營效率和同業相比優勢顯著,其他信托公司在短期內難以超越!蓖鹾涂「嬖V記者。

  華潤信托黨委委員、副總經理(擬任)兼證券投資總部總經理盧倫近期在接受媒體采訪時表示,從監管導向和市場趨勢來看,信托公司非標業務向標品業務轉型將會成為重要方向。但信托公司在證券業務領域并不具競爭優勢,證券信托業務普遍起步晚、占比低。

  “從華潤信托多年積累的發展經驗來看,投資類和服務類的證券投資信托業務無法一蹴而就,而是需要‘十年磨一劍’的戰略定力與全面投入!北R倫進一步指出。

  參與資本市場,投研能力和團隊建設是重中之重。有不愿具名的業內人士告訴記者,這也是一直以來信托公司普遍的短板,未來會有越來越多的信托公司參與進來。

  有分析認為,信托公司“進軍”資本市場業務,需要和財富條線的轉型工作齊頭并進,即在財富管理視角下重新審視股票投資類產品對于客戶資產配置的意義與作用。

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